大家好，我是“老司基”。

“發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀”系列長文，專門給大家介紹那些關注度、知名度都不高，但業(yè)績卻非常優(yōu)秀的基金。

【資料圖】

這些基金必須都滿足以下條件：

》該基金2018-2022連續(xù)5年累計業(yè)績≥101%，即年化收益率大于15%；

》該基金2018-2022年業(yè)績連續(xù)5個年度跑贏滬深300指數(shù)；

》現(xiàn)任基金經(jīng)理管理該基金超過5年，確保5年業(yè)績由現(xiàn)任基金經(jīng)理獲得；

》基金經(jīng)理知名度不高；這個條件主觀性比較強，我主要從兩方面判斷，一個是我個人的認知，另外一個是基金總管理規(guī)模不超過100億。

本文是“發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀”系列長文的第十六篇，介紹工銀瑞信基金公司基金經(jīng)理胡志利管理的工銀優(yōu)質精選混合基金（002450）。

工銀優(yōu)質精選混合基金，成立于2013年2月7日，是一只靈活配置型的混合基金，基金規(guī)模8.13億元。該基金成立時叫“工銀瑞信保本2號混合型基金”，三年保本周期到期后，于2016年2月19日轉型為非保本的“工銀優(yōu)質精選混合型基金”。在基金轉型后的第二年，即2017年1月25日，胡志利開始擔任該基金的基金經(jīng)理至今，共計6年87天。

下面從8個方面對工銀優(yōu)質精選基金進行介紹：

1、基金的業(yè)績回報

基金轉型后的7.2年累計業(yè)績回報132.81%，同期滬深300指數(shù)漲幅34.69%；近5年累計收益114.30%，同期滬深300指數(shù)漲幅9.36%；近3年累計回報63.43%，同期滬深300指數(shù)漲幅6.74%。

從年度業(yè)績回報看，從2018年到2022年，基金業(yè)績回報連續(xù)5年跑贏滬深300指數(shù)。尤其時2021年，大盤滬深300指數(shù)下跌5.20%，基金上漲23.20%。

2、基金的風險控制能力

基金在一年、三年、五年的最大回撤全部小于同類平均和中位數(shù)；但是在一年、三年、五年的年化波動率均大于同類平均和中位數(shù)；

波動率大持倉舒適度可能會差些，但并不意味著收益差；在多數(shù)情況下，波動和收益成線性關系，關鍵看“性價比”，也就是每承擔一份風險獲得的回報是多少?；鹦詢r比的指標是“夏普比率”，數(shù)值越大，性價比越高。工銀優(yōu)質精選三年年化夏普比率為0.84，大于同類平均值0.58；五年年化夏普比率0.80，大于同類平均值0.60；這意味著，工銀優(yōu)質精選的波動率雖然大于同類平均，但波動帶來的收益大于同類。

3、基金的資產(chǎn)配置

基金為靈活配置型混合基金，股票配置可以根據(jù)市場變化在0-95%之間進行配置。

該基金在2019-2020的牛市期間保持了比較高的股票配置比例，以獲得更高的收益，而之后在2021-2022年則降低了股票配置，以降低風險。

基金持續(xù)持有5%左右的債券，以及10%左右的現(xiàn)金。一方面應對基金的贖回，另一方面則平滑凈值波動，降低風險。

4、基金的規(guī)模變化

基金在2016-2018年規(guī)模逐年下降，2019-2022年規(guī)模逐年上升。

規(guī)模的快速上升，意味著購買該基金的金額遠大于贖回的金額；這是基金業(yè)績受到投資者認可最直接的表現(xiàn)。

5、基金持有者結構

基金在2016-2019年全部持倉者均為個人持有，從2020年開始有機構投資者投資該基金，到2022年中報，機構持有者已經(jīng)占到72.83%；

機構投資者的進入和持倉增加，意味著該基金的業(yè)績獲得專業(yè)投資者的認可。機構持倉大小，是判斷基金是否優(yōu)秀的參考標準之一。

6、行業(yè)配置的變化

基金的行業(yè)配置變化不大，主要是在常配的幾個行業(yè)中配置比例的變化?；痖L期投資的行業(yè)有食品飲料、醫(yī)藥生物、電力設備、電子、計算機、銀行、非銀金融等。

基金行業(yè)配置的穩(wěn)定，一是因為基金經(jīng)理長期沒有變化；二是意味著基金經(jīng)理是在自己熟悉的領域內投資；這兩點都有助于基金業(yè)績的穩(wěn)定。

7、基金重倉股

（1）重倉股成分

基金最新一期定期報告2023年一季報顯示，基金前十大重倉股中有2只電力設備行業(yè)股票，分別是第一重倉寧德時代和第八重倉億緯鋰能；4只食品飲料行業(yè)股票，均為白酒企業(yè)，分別是第二重倉百潤股份、第四重倉酒鬼酒、第六重倉老白干酒、第九重倉五糧液；另外4只分別為醫(yī)藥生物行業(yè)的藥明康德、銀行行業(yè)的寧波銀行、汽車行業(yè)的拓普集團、電子行業(yè)的兆易創(chuàng)新。

（2）重倉股集中度集中度

基金重倉股集中度不高，持倉比較分散。5年最高42.78%，最低30.23%；且持倉集中度呈下移趨勢。

8、“成長股捕手”基金經(jīng)理胡志利的投資策略

胡志利現(xiàn)任工銀瑞信基金權益投資部總監(jiān)。

2012年7月6日加入工銀瑞信基金，2015年8月開始擔任基金經(jīng)理；2017年1月起開始擔任工銀優(yōu)質精選混合基金的基金經(jīng)理。

胡志利在工銀優(yōu)質精選基金任職6年來的任職總回報131.87%，年化回報14.43%，在1288名同類基金中排名174位。

工銀瑞信基金公司在即將成立的工銀領航三年持有混合基金的宣傳材料中，將胡志利定位為“成長股捕手”，表明其擅長發(fā)現(xiàn)和捕捉成長股的投資機會。

我們從其管理的工銀優(yōu)質精選混合基金的持倉風格看，其近幾年的確以“大盤成長”風格為主。

在2023年一季報中，胡志利對當前的市場發(fā)表了自己的看法，他認為：

“當前市場位置接近歷史偏低位置，估值角度看也處在低位，市場的核心矛盾還是圍繞經(jīng)濟復 蘇的強度以及產(chǎn)業(yè)政策的變化。”

在基金操作上，胡志利“一貫秉持優(yōu)中選優(yōu)這一原則，堅信 A 股市場長期存在獲得超額收益和絕對收益的結構性機會。我們尤其關注結構性盈利趨勢向好行業(yè)中的優(yōu)質公司，這些公司主要集中誕生在產(chǎn)業(yè)升級與消費升級的大方向里。”

總結胡志利的投資策略，可用“一個原則、兩個方向、三個指標”來概括：

操作的“一個原則”：優(yōu)中選優(yōu)

選股的“兩個方向”：產(chǎn)業(yè)升級和消費升級

關注的“三個財務指標”：估值、增長、現(xiàn)金流

（全文完）

（注：1、本文內容只代表本人觀點，只能做參考之用，并不構成投資建議，不能作為買賣、認購證券或其它金融工具的推薦或保證。2、歡迎留言批評指正、共同探討。3、資料及數(shù)據(jù)來源：Wind金融終端；雪球基金APP；天天基金PC終端；好買基金APP）【發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀】系列

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