稀土:關注三重預期差,迎接戴維斯雙擊。本周稀土價格繼續(xù)上漲,氧化鐠釹上漲3.54%至58.5萬元/噸,氧化鏑/氧化鋱上漲3.95%/12.95%至每噸262.5/785萬元,供需抽緊邏輯逐步兌現。我們再次提示關于稀土板塊的三重預期差:1)產業(yè)變革下估值體系或迎重構。當前稀土可類比2015-2016年的鋰和2018年的鈷,新能源上游材料屬性正逐步強化,未來十年稀土需求增速或達10%以上,龍頭公司對應增速有望超20%。同時稀土供給端更優(yōu),海外主流稀土礦接近滿產且新建產能尚處早期,而國內黑稀土基本淡出,未來供給增量主要集中于國內稀土配額指標,而預計后續(xù)為保障稀土戰(zhàn)略價值,指標上調力度仍將較為克制。供需格局優(yōu)化下稀土價格有望持續(xù)提升,擺脫過往暴漲暴跌的局面,當下看,50萬/噸或已構成氧化鐠釹價格底部,未來隨稀土價格中樞上移,相關企業(yè)業(yè)績或將長久、穩(wěn)定向上。2)未來三年供不應求,行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。下游電動車賽道長坡厚雪,同時風電、變頻空調等領域亦多點開花,將充分打開稀土需求空間,而國內外供給彈性均較弱,預計2021-2023年稀土鐠釹將分別短缺1442/4529/7935噸,行業(yè)景氣度有望不斷提升。3)Q3-Q4漲價確定性較高。本周緬甸疫情仍較嚴重且封關延續(xù),四川暫未復產,而隨電動車等下游產業(yè)旺季到來,供需或持續(xù)抽緊,疊加當前產業(yè)鏈庫存極低(本周氧化鐠釹庫存繼續(xù)環(huán)比下降4.8%至2900噸),三四季度稀土漲價確定性強。新能源屬性強化推動稀土估值重構,行業(yè)供需優(yōu)化+確定性漲價帶動業(yè)績高增,迎接稀土板塊的戴維斯雙擊,把握擁有全球定價權的核心資產價值重估機遇。相關標的:北方稀土、五礦稀土、包鋼股份、盛和資源、廈門鎢業(yè)等。
鋰:碳酸鋰價格重拾升勢,下游需求旺盛料將支撐鋰價持續(xù)上行。本周氫氧化鋰漲價0.52%至9.75萬元/噸,工碳/電碳價格上漲1.83%/0.57%至每噸8.35/8.8萬元,碳酸鋰價格重拾升勢,而下游需求旺盛或支撐鋰價持續(xù)上行:1)政策驅動儲能鋰電發(fā)展提速。7月23日發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》,要求推動鋰電池商業(yè)化規(guī)模應用,我們認為鋰電池作為相對成熟、已得到市場充分驗證的技術路線,或仍將在未來儲能應用中居于主流,并充分受益于儲能鋰電市場高速擴張。2)鋰電產業(yè)鏈中下游環(huán)節(jié)大幅擴產,印證需求旺盛。本周富臨精工子公司擬40億元投建年產25萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目,億緯鋰能子公司擬24.5億元投建多個鋰電池生產線,鋰電中下游大幅擴產印證需求高景氣,且中下游擴產量級提升,或將顯著加劇上游資源端供需矛盾。鋰礦短缺加劇背景下,把握原料端的價值重估機遇。相關標的:融捷股份、科達制造、天齊鋰業(yè)、江特電機、贛鋒鋰業(yè)、永興材料、藏格控股、盛新鋰能、雅化集團、天華超凈、中礦資源等。
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