最近,朋友圈被科創(chuàng)板推出的各種消息霸屏,概括起來總共這么幾條:
1、科創(chuàng)板會(huì)以較快速度推進(jìn),最快明年一季度首批企業(yè)可在科創(chuàng)板掛牌,預(yù)計(jì)首批掛牌企業(yè)20家左右;
2、科創(chuàng)板實(shí)行注冊(cè)制;
3、首批試點(diǎn)企業(yè)將以高科技企業(yè)為主,暫不考慮創(chuàng)業(yè)型企業(yè);
4、申請(qǐng)上市企業(yè)由上交所審核,證監(jiān)會(huì)核發(fā)批文;
5、首發(fā)定價(jià)將放開;
6、保薦券商要對(duì)保薦企業(yè)進(jìn)行投資。
但是,參與霸屏的朋友,對(duì)于以下這么問題,你真的懂嗎?
什么是證券市場(chǎng);
我國(guó)有哪些證券市場(chǎng);
如何區(qū)分各市場(chǎng)板塊的檔次;
證券市場(chǎng)有哪些魅力;
科創(chuàng)板推出的背景;
科創(chuàng)板是什么定位;
推出科創(chuàng)板有哪些影響;
本文將以淺顯易懂的方式,逐一為你做出解答,以便讓你日后裝逼更上一個(gè)檔次。
1什么是證券市場(chǎng)
證券市場(chǎng)是公司股份(股權(quán))的發(fā)行和交易場(chǎng)所。公司在證券市場(chǎng)掛牌前,它的股份只能線下認(rèn)購(gòu)和轉(zhuǎn)讓,在工商局登記后生效;在證券市場(chǎng)掛牌后,它的股份可以通過交易所系統(tǒng)進(jìn)行認(rèn)購(gòu)和轉(zhuǎn)讓,登記公司自動(dòng)完成過戶,無需再到工商局辦理登記。
2多層次證券市場(chǎng)的構(gòu)成
我國(guó)內(nèi)地(不含港澳臺(tái))多層次證券市場(chǎng)由主板市場(chǎng)(包括創(chuàng)業(yè)板和中小板)、新三板市場(chǎng)、地方股權(quán)交易中心構(gòu)成。
主板市場(chǎng)上市公司總共有3573家、總市值50.45萬億元;新三板市場(chǎng)掛牌公司過萬,但總市值不到一萬億,總市值還不如貴州茅臺(tái)(市值0.76萬億)這一家公司的高。
看完上圖會(huì)發(fā)現(xiàn),你會(huì)發(fā)現(xiàn),深交所一共有三個(gè)板塊,而上交所只有一個(gè)板塊,這是上交所急于推出科創(chuàng)板的重要原因。
3各板塊的檔次
衡量一個(gè)證券市場(chǎng)板塊的檔次,主要有三個(gè)考量因素:
一是上市難度
上市審批越嚴(yán)格的市場(chǎng)板塊,場(chǎng)內(nèi)公司的質(zhì)量就越高。
想在主板上市,首先是證監(jiān)會(huì)指定了一套極為嚴(yán)苛的上市條件,然后交由保薦機(jī)構(gòu)(券商)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所組成的團(tuán)隊(duì)去企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查,團(tuán)隊(duì)少則數(shù)十人、多則上百人,調(diào)查時(shí)間最低也要半年,普遍在一年時(shí)間以上,會(huì)把企業(yè)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、法律等方面調(diào)查得清清楚楚,判斷是否符合上市條件,其中最大工作量是要到企業(yè)的上下游往來單位去實(shí)地核查。
上市申請(qǐng)材料報(bào)到證監(jiān)會(huì)后,證監(jiān)會(huì)第一時(shí)間把申請(qǐng)材料公開披露,發(fā)動(dòng)全民來圍觀、舉報(bào),證監(jiān)會(huì)自身更是要對(duì)材料進(jìn)行極為細(xì)致的審查,這幫審核人員有了十幾年的經(jīng)驗(yàn)總結(jié),你能想到的造假方式,他們?cè)缇驼莆樟恕?/p>
證監(jiān)會(huì)審核完成后,把上市申請(qǐng)交給發(fā)審委進(jìn)行表決,共七個(gè)委員,五位以上同意才算通過。
而新三板的上市條件簡(jiǎn)單很多,硬性指標(biāo)是成立兩年、年收入過五百萬,在審核程序上也要簡(jiǎn)化一些。地方股權(quán)交易中心就更不用說了,基本是想掛就能掛,掛了也沒啥用。
二是投資者門檻
投資者門檻越低的市場(chǎng),交易就越活躍。
主板市場(chǎng)幾乎沒有門檻,最少買100股即可,現(xiàn)在很多股票價(jià)格才一塊多,一百多塊錢就可入場(chǎng),而新三板,要求凈金融資產(chǎn)要在五百萬以上,關(guān)鍵還把公募基金排除在外,這相當(dāng)于把大個(gè)的(公募基金)和小個(gè)的(散戶)排除在外,而只留下中個(gè)的(私募基金),大家都知道,家底多的,虧一點(diǎn)不怕;家當(dāng)小的,反正也沒多少,不如搏一把,虧了還可再賺回來;而家當(dāng)中等水平的(集中在五百萬到一個(gè)億),是最虧不起的群體,因?yàn)樘澮稽c(diǎn)了就變屌絲了,不虧的話就可生活富足,所以他們很少冒險(xiǎn),要指望這群人把新三板搞活那是根本不可能的。
三是交易簡(jiǎn)便程度
交易越簡(jiǎn)便的市場(chǎng),檔次越高,主板市場(chǎng)實(shí)行的集合競(jìng)價(jià)模式,即交易方不需要知道對(duì)手方是誰,只有有人愿意高于售出掛單的價(jià)格買,或者低于買入掛單的價(jià)格賣,系統(tǒng)就會(huì)自動(dòng)撮合,其他市場(chǎng)一般都是協(xié)議轉(zhuǎn)讓模式,即交易需要一一協(xié)商完成,這就是新三板不停地修改交易規(guī)則,想往集合競(jìng)價(jià)模式走的根本原因,截至目前,新三板也只實(shí)現(xiàn)了部分掛牌公司在部分時(shí)間段的集合競(jìng)價(jià)。
上市難度與投資者門檻和交易簡(jiǎn)便程度反相關(guān)。
為便于大家理解,我做一個(gè)不太完美的比喻。我們把證券市場(chǎng)看作是玉石市場(chǎng),玉石和股票都是非常專業(yè)的東西,一般人搞不懂,那怎么辦呢,在昆明、騰沖、瑞麗、芒市等地,官方打造了一些正規(guī)市場(chǎng),商家要想進(jìn)入必先經(jīng)過審查,所售產(chǎn)品也要接受監(jiān)督,因此這里的消費(fèi)者絡(luò)繹不絕,而外面的的地?cái)偸袌?chǎng),誰都可以去擺,產(chǎn)品質(zhì)量沒有保障,一般顧客不敢下手,只有懂行的專業(yè)人士才會(huì)光顧。
主板市場(chǎng)可類似于官方玉石市場(chǎng),而不正規(guī)的股交中心則類似于地?cái)偸袌?chǎng)。上市難度極高的主板市場(chǎng),其上市審核極為嚴(yán)苛,掛牌公司質(zhì)量有保障,監(jiān)管層才敢允許不設(shè)投資人門檻、允許采用最簡(jiǎn)便的交易方式;掛牌門檻很低的市場(chǎng)板塊,其掛牌審核非常寬松,掛牌公司質(zhì)量參差不齊,為防范金融風(fēng)險(xiǎn),監(jiān)管層只允許具備判斷能力的專業(yè)投資人進(jìn)場(chǎng),采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式謹(jǐn)慎進(jìn)行交易。
在這里,我想糾正一個(gè)錯(cuò)誤,很多人在描述我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的時(shí)候,都喜歡用金字塔結(jié)構(gòu),把主板放到最頂層,其次是中小板,再次是創(chuàng)業(yè)板,這是沒有實(shí)操經(jīng)驗(yàn)造成的。實(shí)際情況是,在上市難度、投資者門檻、交易簡(jiǎn)便程度方面,中小板、創(chuàng)業(yè)板與主板沒有區(qū)別,根據(jù)本塘主多年保薦企業(yè)上市的經(jīng)驗(yàn),創(chuàng)業(yè)板的審核比主板更嚴(yán)格。創(chuàng)業(yè)板唯一的缺陷是,不能明目張膽地被借殼。
4證券市場(chǎng)的魅力
證券交易所的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)極強(qiáng),一座城市有了主板市場(chǎng),證券、基金、銀行等所有類別的金融機(jī)構(gòu)都會(huì)入駐,而這些金融機(jī)構(gòu)又哺乳了當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,這正是上海、深圳經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的主要原因,也是北京一心想搞好新三板、想在新三板中也搞一個(gè)主板的根本原因。
臆想一下,如果武漢、成都、西安這樣的城市,如果有主板市場(chǎng),一樣能成為經(jīng)濟(jì)、金融中心;如果香港沒有證券交易所,沒有那么多內(nèi)地優(yōu)質(zhì)企業(yè)去香港上市,香港人現(xiàn)在都得吃土。
5科創(chuàng)板推出的背景
一是現(xiàn)有的核準(zhǔn)制審核體系,對(duì)很多獨(dú)角獸企業(yè)的吸引力不足,中央迫切希望通過注冊(cè)制,吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)到A股上市,但注冊(cè)制盲目推出可能會(huì)造成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),不能一蹴而就,需要單獨(dú)搞一個(gè)板塊進(jìn)行嘗試。
二、上海的極力推動(dòng)。我前面提到,上交所目前只有一個(gè)板塊,而深交所有三個(gè),很多好的上市公司都被深圳搶走了,上海壓力很大,一直想扭轉(zhuǎn)不利局面,前幾年計(jì)劃搞國(guó)際板、戰(zhàn)略新興板都沒有成功,看來這次科創(chuàng)板應(yīng)該能成功了。
6科創(chuàng)板會(huì)是什么定位
一、上市難度。科創(chuàng)板的上市難度要一分為二:在審批層面,歸交易所審核,且采用注冊(cè)制,難度會(huì)有所降低,會(huì)體現(xiàn)在不計(jì)較對(duì)公司價(jià)值沒太大影響的瑕疵上,但也不會(huì)大幅降低,因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)現(xiàn)有審核人員大部分都是上交所借調(diào)過去的;在發(fā)行層面,由于沒有了證監(jiān)會(huì)強(qiáng)有力的背書,又有最低市值要求,據(jù)說6億,沒有真正核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司,股票將很難發(fā)行。結(jié)合兩者來看,科創(chuàng)板的上市難度并亞于現(xiàn)有主板。
二、投資者門檻。公募基金等機(jī)構(gòu)投資人肯定是與現(xiàn)有主板一樣的標(biāo)準(zhǔn),據(jù)傳設(shè)了一個(gè)散戶門檻,是五十萬凈資產(chǎn),但能達(dá)到這個(gè)實(shí)力的會(huì)很多。
三、交易簡(jiǎn)便程度。肯定是采用跟現(xiàn)有主板一樣的集合競(jìng)價(jià)模式。
綜合來看,科創(chuàng)板將是一個(gè)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的主板市場(chǎng)!
7推出科創(chuàng)板的影響
一、會(huì)對(duì)殼公司估值構(gòu)成毀滅性打擊
目前,A股的殼公司市值依然貴得離譜,我們來看看香港市場(chǎng)殼的價(jià)格。
香港主板有38家公司市值低于1億港元,香港創(chuàng)業(yè)板則有55家低于1億港元,港元折算為人民幣還需打8.8折。
我們?cè)賮砜纯碅股市場(chǎng),市值低于5億的只有金亞科技一家,這家是因?yàn)樨?cái)務(wù)造假等待最終處罰,市值低于10億的只有四家。
“殼”只有被借才會(huì)有價(jià)值,等科創(chuàng)板和注冊(cè)制出來后,愿意借殼的未上市公司會(huì)越來越少,而A股的殼公司有幾百家,大部分都會(huì)沒人借,因?yàn)樗腥硕际菍?shí)在無法自力更生后,才會(huì)去借東西。
11月14號(hào),經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)發(fā)了篇文章,標(biāo)題是:把“殼”股定價(jià)權(quán)交給市場(chǎng),無需過度擔(dān)心短期“殼”股漲跌,很耐人尋味。
二、打壓中小市值公司估值
多一個(gè)板塊,就會(huì)多一些上市公司,特別是如果有騰訊、阿里、百度、京東、今日頭條等巨無霸入場(chǎng),必然會(huì)分流資金,將對(duì)現(xiàn)有沒有真正核心競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司構(gòu)成估值壓力。
三、注冊(cè)制可讓股民變被動(dòng)為主動(dòng)
核準(zhǔn)制下是賣方(上市公司)市場(chǎng),因?yàn)槟苣玫缴鲜信牡墓緲O少,大家都搶著買;注冊(cè)制下是買方市場(chǎng)(股民)市場(chǎng),因?yàn)橄鄬?duì)容易拿到發(fā)行批文,大家都挑著買。挑著買,大家肯定都買性價(jià)比最高的,所以新股發(fā)行價(jià)格有望下降,股民將從中獲利。
四、將獲得投資更多優(yōu)質(zhì)公司的機(jī)會(huì)
科創(chuàng)板和注冊(cè)制推出后,能夠吸引原先不符合A股上市條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)來上市,如騰訊、阿里、百度、京東、今日頭條等,從長(zhǎng)期來看,股民將獲得投資更多優(yōu)質(zhì)公司的機(jī)會(huì)。
關(guān)鍵詞: 證券市場(chǎng)板塊
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