中信證券：市場(chǎng)主線進(jìn)入醞釀期 藍(lán)籌回歸的特征正逐漸清晰

進(jìn)入四季度以來(lái)，經(jīng)濟(jì)開(kāi)啟了恢復(fù)期，政策處于等待期，存量投資者仍在猶豫期，市場(chǎng)主線進(jìn)入醞釀期，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，政策信號(hào)明確，增量資金不斷流入帶動(dòng)存量資金逐步加倉(cāng)，藍(lán)籌回歸的市場(chǎng)主線會(huì)更加清晰。配置上，建議堅(jiān)定圍繞“三個(gè)低位”布局藍(lán)籌主線，重點(diǎn)關(guān)注基本面預(yù)期處于低位的品種，估值仍處于低位的品種，以及調(diào)整后股價(jià)處于相對(duì)低位的高景氣品種。

國(guó)君策略：跨年行情徐徐展開(kāi) 金融地產(chǎn)板塊的反彈將成為跨年行情的開(kāi)路者

金融反彈：跨年行情的開(kāi)路者?？缒晷星榕R近，結(jié)構(gòu)配置上我們維持10月初以來(lái)“站在風(fēng)格切換的起點(diǎn)”與“低估值收獲季”判斷。當(dāng)前地產(chǎn)問(wèn)題是金融板塊行情啟動(dòng)的最大阻力，10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)加速下滑、企業(yè)端融資未見(jiàn)企穩(wěn)信號(hào)，供需存在持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)。但近期地產(chǎn)悲觀預(yù)期逐步緩解，我們預(yù)計(jì)地產(chǎn)政策仍有望進(jìn)一步邊際驅(qū)松，但并非脫離“房住不炒”框架，更側(cè)重為供給端輸送“活水”改善融資環(huán)境、疏通行業(yè)內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)，緩解地產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債表衰退風(fēng)險(xiǎn)。隨著地產(chǎn)預(yù)期的逐步改善，金融地產(chǎn)板塊的反彈將成為跨年行情的開(kāi)路者。

海通策略：市場(chǎng)上漲的基礎(chǔ)仍在 跨年行情有望展開(kāi)

核心結(jié)論：①各行業(yè)相對(duì)大盤(pán)的超額收益，在不同階段排序不同，行業(yè)配置追求在不同階段尋找超額收益居前的行業(yè)。②RRG圖可以刻畫(huà)各行業(yè)超額收益的周期性規(guī)律，根據(jù)日度、周度數(shù)據(jù)分別反映2個(gè)月、2個(gè)季度左右的規(guī)律。③寬信用政策逐漸落地，歲末年初的躁動(dòng)行情有望展開(kāi)，結(jié)構(gòu)望均衡，大金融和硬科技較優(yōu)，消費(fèi)跟漲。

安信策略：低估值板塊估值修復(fù)有望成為市場(chǎng)行情主線

安信策略認(rèn)為，即將進(jìn)入以“總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)寬”為特征的新一輪“寬信用”周期，可以更加樂(lè)觀的看待市場(chǎng)。在寬信用前期，低估值板塊估值修復(fù)有望成為市場(chǎng)行情主線，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策邊際回暖、社融增速企穩(wěn)回升、年末資金對(duì)低估值板塊的偏好等因素是主要原因。隨著寬信用政策的確認(rèn)，以寧組合為代表的高景氣長(zhǎng)賽道成長(zhǎng)股有望接力后續(xù)行情，帶動(dòng)市場(chǎng)新一輪上漲，中小盤(pán)成長(zhǎng)、元宇宙等主題也將反復(fù)活躍。

方正證券：利好因素釋放 跨年行情展開(kāi)

我們認(rèn)為，短線大盤(pán)還有反彈要求，挑戰(zhàn)60日線壓力，盤(pán)中走勢(shì)還會(huì)震蕩反復(fù)，能否挑戰(zhàn)并站上60日線，量能能否有效釋放，量能能否重新釋放是關(guān)鍵，若量能能夠有效釋放，大盤(pán)將站上60日線，若量能繼續(xù)萎縮，則60日線壓力較大，大盤(pán)將沖高回落，但量能決定上行斜率及運(yùn)行節(jié)奏，但不決定大盤(pán)趨勢(shì)，大盤(pán)震蕩盤(pán)升的趨勢(shì)不變。

天風(fēng)策略：年內(nèi)市場(chǎng)仍偏向中小盤(pán)風(fēng)格 看好明年業(yè)績(jī)占優(yōu)的兩類(lèi)資產(chǎn)

目前來(lái)看，政策基調(diào)大概率延續(xù)新興經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張方面，而基建、地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)更多的是托底式的擴(kuò)張或季度性的脈沖。業(yè)績(jī)決定風(fēng)格，這意味著，在明年可能有階段性的大盤(pán)藍(lán)籌占上風(fēng)的行情，但中期來(lái)看，仍然是以新興經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的中小盤(pán)風(fēng)格。配置上，我們?nèi)钥春妹髂陿I(yè)績(jī)占優(yōu)的兩類(lèi)資產(chǎn)：一是基數(shù)效應(yīng)的邏輯中，推薦明年“困境反轉(zhuǎn)”的板塊：汽車(chē)及零部件、豬肉、必選食品、旅游出行等。二是在增量經(jīng)濟(jì)的邏輯中，推薦計(jì)劃經(jīng)濟(jì)相關(guān)的、景氣度能夠延續(xù)的光伏、風(fēng)電、軍工、儲(chǔ)能、新能源運(yùn)營(yíng)商等“硬科技”板塊。

粵開(kāi)策略：后市有望在震蕩中繼續(xù)上行 看好消費(fèi)+成長(zhǎng)雙主線

市場(chǎng)方面，本周A股主要指數(shù)走勢(shì)出現(xiàn)震蕩分化，消費(fèi)板塊顯著回升疊加地產(chǎn)板塊強(qiáng)勢(shì)反彈帶動(dòng)滬指明顯上行。成交金額環(huán)比提升但幅度不大，表明市場(chǎng)當(dāng)前仍以存量資金博弈為主，板塊輪動(dòng)依然較快。滬指周線2連陽(yáng)，周五大漲之后上方面臨著季線的壓制，我們認(rèn)為后市有望成交量的配合之下在震蕩中繼續(xù)上行。繼續(xù)看好成長(zhǎng)+消費(fèi)雙主線。

浙商策略：價(jià)值僅是修復(fù) 成長(zhǎng)才是主線

結(jié)合宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，我們認(rèn)為，以2-3個(gè)季度來(lái)看，以消費(fèi)為代表的價(jià)值股僅是修復(fù)而非反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)主線則在于科技成長(zhǎng)。(1)宏觀環(huán)境和風(fēng)格輪動(dòng)：根據(jù)復(fù)盤(pán)規(guī)律，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場(chǎng)風(fēng)格具備較強(qiáng)相關(guān)性。我們用“M2-名義GDP增速”刻畫(huà)“剩余流動(dòng)性”，可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)剩余流動(dòng)性在向上改善時(shí)，風(fēng)格偏向中小成長(zhǎng)股;當(dāng)剩余流動(dòng)性在向下回落時(shí)，以滬深300為代表的順周期大盤(pán)股占優(yōu)。展望后續(xù)，結(jié)合宏觀組2022年展望，以2-3個(gè)季度時(shí)間維度看，我們預(yù)計(jì)剩余流動(dòng)性有望向上改善，在此背景下風(fēng)格偏向中小成長(zhǎng)股。

華安策略：跨周期調(diào)節(jié)發(fā)力 成長(zhǎng)消費(fèi)齊開(kāi)花

春季躁動(dòng)前移，來(lái)年搶跑提前，布局上繼續(xù)堅(jiān)守高景氣的強(qiáng)賽道板塊。一是十六年成長(zhǎng)復(fù)盤(pán)顯示在業(yè)績(jī)支撐過(guò)后，成長(zhǎng)風(fēng)格還存在一輪拔估值的泡沫化趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，判斷現(xiàn)在正在逐步進(jìn)入該行情，應(yīng)該積極把握。二是央行11月15日續(xù)作1萬(wàn)億MLF，雖然帶來(lái)四季度降準(zhǔn)概率的下降，但考慮到明年一季度將是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力最大的階段，節(jié)奏上預(yù)計(jì)將會(huì)相對(duì)寬松，流動(dòng)性層面相對(duì)寬松將予以估值上的支撐。當(dāng)前配置上將繼續(xù)向成長(zhǎng)強(qiáng)賽道偏移，聚焦綠電概念下的光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能，以及新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，并關(guān)注科技半導(dǎo)體板塊;消費(fèi)方面，繼續(xù)關(guān)注受益于缺芯緩解的汽車(chē);同時(shí)繼續(xù)配置性價(jià)比銀行。主題方面，關(guān)注政策支撐的雙碳和長(zhǎng)期景氣的軍工。

關(guān)鍵詞： 逐漸 清晰 特征 跨年行情