面對(duì)2022年行業(yè)快速輪動(dòng)、板塊極致分化的市場(chǎng)，基金經(jīng)理是如何應(yīng)對(duì)的？隨著年報(bào)的披露，基金經(jīng)理對(duì)股票的操作或從基金換手率可見(jiàn)一斑。

(相關(guān)資料圖)

整體來(lái)看，2022年基金換手率普遍偏高，一些偏股型基金的換手率高達(dá)十幾倍，知名基金經(jīng)理李化松、蔡嵩松、閆思倩管理的部分基金也大進(jìn)大出調(diào)整持倉(cāng)，換手率偏高。傅鵬博、劉彥春、張坤等投資老將管理的基金則選擇以靜制動(dòng)，換手率偏低。

對(duì)于2023年的操作，不少基金經(jīng)理仍選擇堅(jiān)守自己的選擇和風(fēng)格，而不是趨勢(shì)增強(qiáng)、尋求市場(chǎng)熱點(diǎn)，以長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光看待投資，與偉大企業(yè)共成長(zhǎng)。對(duì)于交易換手，他們則認(rèn)為不應(yīng)刻意追求高換手，應(yīng)以投資結(jié)果為導(dǎo)向，以合理價(jià)格持有優(yōu)質(zhì)公司。

換手率普遍偏高

基金的換手率主要用來(lái)衡量基金投資組合變化的頻率，換手率的高低反映的是基金進(jìn)行股票買(mǎi)賣操作的頻繁程度。

整體來(lái)看，2022年基金的換手率普遍偏高。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，一些偏股基金的換手率甚至高達(dá)十幾到幾十倍。例如，國(guó)新國(guó)證新利靈活配置混合換手率為3178%，天治低碳經(jīng)濟(jì)換手率為1999%，恒越優(yōu)勢(shì)精選混合換手率1595%，凱石瀾龍頭經(jīng)濟(jì)一年持有期混合換手率為1507%，長(zhǎng)安宏觀策略混合A、交銀榮鑫靈活配置混合、平安安盈靈活配置混合A、諾安優(yōu)勢(shì)行業(yè)靈活配置混合A換手率均超1300%。

一些知名基金的換手率同樣較高。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，華商基金基金經(jīng)理吳昊管理的華商領(lǐng)先企業(yè)、華商新常態(tài)混合A、華商競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)選混合A換手率均超過(guò)5倍，分別達(dá)569%、555%倍和516%；平安基金基金經(jīng)理李化松管理的平安科技創(chuàng)新混合A換手率為504%；鵬華基金基金經(jīng)理閆思倩管理的鵬華滬深港新興成長(zhǎng)混合換手率為476%；諾安基金基金經(jīng)理蔡嵩松管理的諾安優(yōu)化配置混合換手率為460%。

從規(guī)模來(lái)看，這些高換手率基金規(guī)模大多較小。國(guó)新國(guó)證新利靈活配置混合規(guī)模僅有0.02億元，天治低碳經(jīng)濟(jì)規(guī)模為0.65億元，恒越優(yōu)勢(shì)精選混合規(guī)模為2.64億元，平安科技創(chuàng)新混合A規(guī)模為2.49億元，諾安優(yōu)化配置混合的規(guī)模為0.8億元。不過(guò)，鵬華滬深港新興成長(zhǎng)混合規(guī)模達(dá)45.6億元。

不應(yīng)刻意追求高換手

不過(guò)也有一些基金經(jīng)理選擇以靜制動(dòng)，換手率較低，尤其是一些業(yè)內(nèi)老將管理的基金。例如，趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有期混合A換手率為34%，傅鵬博、朱璘管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合換手率為27%，劉格菘管理的廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)混合換手率為18%，劉彥春管理的景順長(zhǎng)城績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)混合A換手率為18%，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合換手率為11%，譚麗管理的嘉實(shí)價(jià)值臻選混合換手率僅為6%。

對(duì)于基金換手率，中國(guó)證券報(bào)記者采訪了解到，大多數(shù)基金經(jīng)理并不會(huì)“談虎色變”。“交易可以規(guī)避極端的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，可以使自己能夠以合理的價(jià)格持有優(yōu)秀的公司，在從容的心態(tài)下堅(jiān)持長(zhǎng)期的價(jià)值投資?！鄙虾Ｒ晃换鸾?jīng)理認(rèn)為，交易不是目的，而是一種保護(hù)。

而在北京的一位基金經(jīng)理看來(lái)，換手是投資的必然產(chǎn)物，不應(yīng)該刻意追求高換手，但換手交易也不應(yīng)該成為限制投資的因素。交易應(yīng)該以投資理念、投資方法為指引，以結(jié)果為導(dǎo)向。此外，他表示，在某些階段業(yè)績(jī)表現(xiàn)特別好或者不理想，自然會(huì)有新增資金進(jìn)入或者資金流失，這也迫使基金經(jīng)理進(jìn)行交易。

不過(guò)，一位法律人士提醒，基金經(jīng)理的交易需要適度，否則容易在大進(jìn)大出中給投資者帶來(lái)不適感。同時(shí)，基金公司需警惕惡意高換手背后隱藏的不公平交易與利益輸送。

以長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光看待投資

面對(duì)2023年的市場(chǎng)，基金經(jīng)理們會(huì)選擇以靜制動(dòng)還是隨市場(chǎng)而動(dòng)？

知名基金經(jīng)理?xiàng)钿J文在年報(bào)中表示：“2022年，我們的基金表現(xiàn)不佳，深表歉意。但是，我對(duì)我們投資的方向與組合依然充滿信心。我們依然堅(jiān)持投資具有偉大前景的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，并伴隨他們的成長(zhǎng)，而不是趨勢(shì)增強(qiáng)、尋求市場(chǎng)熱點(diǎn)。我們相信未來(lái)的勝者一定是不斷高強(qiáng)度投入的企業(yè)。盡管這些企業(yè)不一定是當(dāng)前的焦點(diǎn)，但是，我們相信厚積薄發(fā)才能換取長(zhǎng)期的發(fā)展。盡管這個(gè)過(guò)程充滿艱難與痛苦，我們?nèi)詴?huì)堅(jiān)持我們的選擇和風(fēng)格，也會(huì)不斷優(yōu)化和改進(jìn)持倉(cāng)組合。”

對(duì)于具體的投資方向，知名基金經(jīng)理劉格菘在年報(bào)中指出，對(duì)2023年的市場(chǎng)表現(xiàn)持樂(lè)觀態(tài)度，疫情對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)影響逐漸減弱，生活回歸正常化，居民出行、企業(yè)生產(chǎn)都會(huì)逐漸回歸到正常狀態(tài)，預(yù)計(jì)2023年的經(jīng)濟(jì)增速與2022年相比會(huì)出現(xiàn)明顯提升。高端制造業(yè)資產(chǎn)經(jīng)歷一年的下跌，估值已經(jīng)回到歷史較低分位，隨著生產(chǎn)、生活的正?；?，制造業(yè)資產(chǎn)的表現(xiàn)也值得期待。劉格菘對(duì)持倉(cāng)比例最重的光伏、儲(chǔ)能方向相對(duì)樂(lè)觀。他認(rèn)為，2022年底，光伏上游硅料價(jià)格明顯下跌，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，使得國(guó)內(nèi)裝機(jī)需求可能會(huì)重回高增速區(qū)間，海外需求預(yù)計(jì)會(huì)保持較高成長(zhǎng)。

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